| 五粮液：公司毛利率提高2个百分点 |
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原文作者:佚名 文章录入：admin 发布时间：2007-01-15 09:28:39  |
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| 五粮液在经历了05年的调整之后，06年克服诸多不利因素步入快速发展轨道。预计公司高端产品销量将优于早前预期。因此，上调06年预期销量至9,700公吨。得益于高端产品贡献占全部销售收入的比例由50%增至54%，公司毛利率将因此提高2个百分点。
白酒行业于05年底开始出现反弹迹象，且06年销售收入保持了较快增长。06年前10个月销售收入和销量分别同比增长27.9%和 17.5%，创历史新高。经历了长达两年的衰退之后，06年五粮液高端产品销售收入有所反弹。两年的调整和重组为五粮液销售结构优化带来新的契机；随着行业前景逐步转暖，公司将迎来快速发展时期。
中银国际分析师陈磊认为，如不考虑资产注入可能的前提，五粮液当前估值低廉，更何况即将到来的所得税改革可能令得公司2008年的净利润再上升12%左右。上调公司07和08年盈利预测5.7%和15% 。该股目前12个月预期滚动市盈率为33.4倍。目标价格27.00人民币，相当于 30倍市盈率，较贵州茅台目标市盈率折让20%，这主要由于五粮液净资产收益率较低并按照08年每股收益预测为基准。建议维持“优于大市”的投资评级。 (饶秀娴)
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