低端酒销售锐减，营业费用率或大幅降低

根据上述数据估算，五粮液(行情论坛)二季度实现销售收入13.3亿元，同比大幅减少20%；二季度实现净利润近4亿元，增长45%，销售净利率从去年同期的16%猛增到30%。销售收入的大幅下降，公司解释是因为中低价位酒销量减少所致。考虑到去年同期仅高价位酒就实现销售收入12.5亿元，毛利率达72%，以及上半年白酒市场的持续景气，我们推断二季度中低价位酒销售收入不到0.8亿元，比06同期大幅减少80%以上，二季度整体毛利率接近70%。顶点财经

由于五粮液的营业费用中有很大比例是配给中低价位酒经销商的各种宣传促销费，随着销量的减少，这部分费用也会大幅减少。我们估计，二季度营销费用仅为1.4亿元，营销费用率为10.5%，略高于一季度的9.4%，远低于06年二季度的15%。

二季度高价位酒的销售收入增长较少，我们初步估计仍然是由于控量的因素，但仍需要进一步的确认。从过去的历史和当前的市场价格来看，下半年五粮液品牌有可能会继续提价。

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