平安观点：五粮液（000858）业绩基本符合预期，公司继续进行产品结构的调整，延续了提高中高价位酒销量、降低中低价位酒销量的策略。

2007年二季度，五粮液实现销售收入仅为13.3亿元，同比下降20%。但是第二季度净利润达到3.95亿元，同比上升45%。公司贯彻1+9+8的品牌战略，突出重点，集中人力、物力财力进行发展，逐步提高中高档酒占比，对每个产品的结构也进行调整，现在基本上是30元以上零售价的产品。公司通过产品结构调整，压缩低端白酒的产销量，在提升整体毛利率的同时控制了营销费用的增长，因此整体业绩有所上升。顶点财经

但我们分析五粮液近几年各季度报表，发现第一季度的收入稳定增长，第一季度的净利润增长与收入较为匹配。而从第二季度的收入和利润变动情况看，呈现较大的波动趋势，销售收入与净利润的增长较不匹配，我们判断公司在收入确认上有所调整。对二季度这个白酒消费的相对淡季中取得的高达29.74%的净利率能否维持我们持保留态度，需要进一步观察公司后续的业绩表现。

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