被加息消息几经折磨的沪深股市，在2007年一季度依然连收三根月阳线。但上涨的格局显然与去年发生了变化，宽幅震荡替代单边上涨成为行情的主旋律。其中一月底在四个交易日内完成了320点的大跌，而“2·27”股灾更创下十年来单日历史最大跌幅纪录，同样的巨幅波动还出现在3月19日的加息后首个交易日。

但中国牛市却三次“大难不死”，并在3月29日完成了对历史新高3273.73点的上攻，颇有“必有后福”的巧合。最新数据统计，由于沪深股市在一季度的收官阶段再现金融大盘股驱动的“大象行情”，两市总市值合计已达到12.8万亿多元。目前，沪深两市共有1449家上市公司，流通市值已激增至38971.92亿元。

一季度，中国股市所遭遇的压力并非只有加息，“泡沫论”和“内幕交易监管”都对股市进行了负面影响。但股市的整体上升格局并未改变。上涨原因除去上市公司质量因股改而提升外，市场流动性过剩成为主因。雷曼兄弟最近的报告认为，中国的过剩流动性指标已经从2005年的2.6%上升到了2006年的3.1%。紧缩措施的确成功让房价涨幅放慢到5%左右，但取而代之的是新的资产市场担忧，2006年上海证券交易所综合指数(行情论坛)暴涨了一倍多。考虑到3月28日两市创出了2244亿元的新天量，2007年一季度的数据只会让观察家更“担忧”。

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