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□本报记者 孔维纯
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蓝筹股仍是市场主流
我们认为下阶段市场有消化估值压力的必要，相对而言，蓝筹股经过一季度的调整估值更加具有吸引力。在牛市格局下，如果投资者对未来充满信心并愿意为未来的成长支付较高的溢价，那么能够看得长远的企业应该更有理由获得投资者给予的溢价。我们认为能够看得长远的蓝筹股在未来仍将是A股市场的主流，我们将坚持我们的既定投资方向，同时根据估值动态调整组合结构，在价值股和成长股之间维持均衡的配置。
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战略投资七大行业
我们估计今年上市公司的利润增速将首次快于全国规模以上工业利润增速，这为牛市继续演绎提供了最坚实的基础。此外，流动性泛滥、居民金融资产的重新配置等将继续为A股市场提供宽裕的资金环境。但值得注意的是，目前A股的估值水平已经偏高，美国经济减速带来的外部冲击以及宏观调控带来的内部冲击可能会对市场带来一定的负面影响。投资策略上，我们将战略投资七大行业：金融、房地产、商业零售、食品饮料、机械、化工和钢铁；适度配置估值偏低或景气复苏的行业，如电力、煤炭等。
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投资者应保持一份警惕
展望未来一季，由于市场整体估值水平偏高，通过价值投资和国际估值比较挑选优势企业的难度加大，多数公司股价进一步上涨的空间渐趋缩小，而通过资产注入和整体上市来提升业绩的公司由于鱼龙混杂，甚至有虚假信息，这增加了投资的不确定性。在目前市场气氛热烈，增量资金持续入市的情况下，资金将决定后市大盘上升的高度，投资者应该保持一份警惕。
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市场向下调整空间有限
一季度市场经历了调整和重新恢复上升势头的过程，市场在上证综指3000点以下充分换手。值得关注的是中国外贸顺差继续高速增长，不断创出新高，虽然央行不断采取提高准备金以及加息等措施加以平抑，但市场由贸易及强势货币产生的流动性仍然极为充沛。与此同时，居民的证券投资热情亦相当之高涨，新基金发行极度爆棚。从上市公司层面看，我们关注的重点公司的2006年业绩增长及2007年预期增长都相当理想。在这一背景下，我们判断市场向下的调整空间相当有限，基本保持较高仓位。作为一个配置型基金，我们目前的投资重点是科技、保险、银行、军工及新增加的食品饮料。
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市场走势将更显扑朔迷离
在未来一个季度，我们预计市场的流动性将继续较为充裕，但由于供给的加大、估值的提升，市场的走势将更显扑朔迷离。我们将继续重点关注受益于中国经济增长的消费品、机械制造、医疗保健等行业，并将进一步关注受益于体制变革的资产注入、股权激励板块等。
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资金将逐步回归主流
我们认为，蓝筹股经历了一个季度的调整后，与其他股票比较而言更加具有相对价值。随着蓝筹股业绩增长的预期不断得到验证，资金将逐步回归主流。在下一阶段中，我们依然将保持较高股票仓位运作。在具体行业选择上，继续看好受益人民币升值、内需增长和国家自主创新战略的金融证券、地产、食品饮料、零售、装备制造、医药等行业，我们认为这是未来行情的主线。同时，重点关注钢铁、汽车、交运、煤炭行业等低市盈率、业绩有超预期的公司。在个股选择方面，重点选择业绩增长明确、具有核心竞争能力和长期持续发展潜力的优质企业；适度投资有优质资产注入预期、政策利好预期的公司。
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增持净负债率低的公司
我们认为，中国处于城市化和工业化的最快时期，快速增长将成为经济发展的主基调。但央行为了回收流动性，必将继续执行紧缩的货币政策，从而将给财务杠杆高的企业带来风险。因此，我们将适度增持净负债率低、现金流量好的公司，可能来自于医药、软件、交运等行业。
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“劣币驱逐良币”不会持续
目前市场上部分投机性品种短期的利益固然诱人，但其中的风险不可漠视，因此我们将继续坚持我们的投资理念，从长期出发，挑选有质量的证券来构建投资组合，从而实现净值持续稳定的增长。我们也深信随着市场行情的深入，目前“高价股低估、低价股高估”、“劣币驱逐良币”的格局并不可持续。
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