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⊙本报记者 于祥明
昨天，国防科工委负责人表示，近日出台的《军工企业股份制改造实施暂行办法》（以下简称《暂行办法》）和《中介机构参与军工企事业单位改制上市管理暂行规定》，打破了军工企业进入资本市场的“瓶颈”，开辟了军工企业利用资本市场的途径。同时，该负责人明确表示，暂行办法的出台改变了原有改革思路，今后国家将鼓励军工企业整体改制上市，以发挥军工企业的整体优势。
改革思路发生转变
“这将会是今后一段时期内的一项重要改革举措。”国防科工委副主任孙勤表示，《暂行办法》的出台，标志着军工企业改制上市，由过去的试点阶段开始进入了全面推进的新阶段。
“除少数国有独资（国有全资）军工企业外，绝大多数具备条件的国有控股、国有参股军工企业都可以上市融资。”孙勤表示，《暂行办法》打破了军工企业进入资本市场的“瓶颈”，开辟了军工企业利用资本市场的途径。
值得注意的是，随着该办法的出台，军工企业改制的思路也发生了转变。
孙勤明确指出，今年国家将鼓励军工企业整体改制上市，改变了过去主辅分离、军民分立改制、民品上市等“ 分兵突围式”的改革思路。“这将更加有利于促进军民结合，发挥军工企业的整体优势。”他说。
对此，国防科工委体制改革司司长吴风来也表示，鼓励境内资本（内资资本）参与部分军工企业股份制改造，为社会资源参与国防科技工业建设提供了有效的“入口”，从而有利于打破行业界限、军民界限，拓宽融资渠道，提升国防科技工业的整体能力和水平，进一步推动军民结合、寓军于民新体系的建立。
“这有利于将分散的社会资本集中起来，迅速扩大企业的生产和经营规模，也有利于国有资产合理流动和重组，实现资源优化配置和军工国有资产的保值增值。”吴风来说。
相关规定将陆续出台
记者了解到，目前中央管理的军工企业中，进行整体改制并真正实现投资主体多元化的只有23%，其中一部分还是政策性债转股企业，远远低于全国国有企业改制率60%的水平，使军工企业股份制改造任务显得更加紧迫和艰巨。
实际上，“通过前一阶段在股份制改造、上市的探索，积累了很好的经验。军工企业面貌和经济效益发生了巨大变化，军工企业推进股份制改造的热情日益高涨。”孙勤说。
他表示，将进一步深化改革，加大调整重组力度，力争用几年的时间，使符合条件的军工企业基本完成股份制改造。
而且，为全面推进军工企业股份制改造，国防科工委还将在《军工企业股份制改造实施暂行办法》、《中介机构参与军工企事业单位改制上市管理暂行规定》后，还将研究制定其他相关规定，以方便此项工作的可操作性。
例如，“军工企业上市信息披露审查制度正在研究制订之中”。
据吴风来透露，军工企业股份制改造实施目录管理也正在抓紧制定中，预计可在年底完成，届时将在一定范围内，采取一定方式予以公布。
军工行业：将带来重大战略机遇 推荐3只龙头股
上市公司投资机会分析
1、目前的资产注入以民品为主近两年来，在“国防资产证券化“思路的引导下，加上股改的影响，军工行业上市公司通过增发等方式收购集团资产已经在如火如荼的展开。不过目前所进行的收购基本上是集团公司的优质民品资产，军品资产大规模进入上市公司的浪潮还没有开始。
2007年以来军工行业正在进行的和已经完成的重大收购资产主要有以下公司：
西飞国际(行情 股吧)
公司于2006年10月16日发布公告：公司拟非公开发行不超过66000万股股份，控股股东西飞集团以飞机业务相关资产认购不低于发行股份总数的55%。
本次募集资金约55亿元，用途分两部分，一是收购西飞集团的飞机研发、制造等业务资产，约32亿元；二是投向以发展整机为目标的技改项目，包括MA60飞机扩产项目、转包飞机机翼项目、国内外飞机机身制造项目等5个项目，合计投资18.1亿元。
通过此次增发收购，预计公司将拥有完整的新舟60生产线，具备完整的支线飞机整机生产能力；提高ARJ飞机、MA60飞机的生产能力及制造水平，发展大型机翼制造技术，全面提升飞机生产制造竞争力；同时公司将实现从零部件供应商向整机生产商的转变，成为整机生产制造的上市公司，提升公司的产业地位。同时，公司与集团公司的关联交易也将大大减少。
预计收购完成后，总股本扩大1倍，利润增长10倍左右，每股收益增加5倍左右。
火箭股份(行情 股吧)
公司非公开发行不超过4931万股股份，募集资金不超过10.85亿元，此次募集资金主要有两个用途：一是收购航天时代电子公司的激光惯导项目、北京光华无线电厂等6项资产，合计资产净值2.85亿元；二是公司的航天电子信息产品等8个新投资项目，金额约为8亿元。
此次火箭股份完成增发收购后，集团公司仍有规模较大的资产没有进入上市公司，预计未来火箭股份可能继续收购集团公司的资产，分阶段完成整体上市的过程。
中国卫星(行情 股吧)：
2007年5月25日，公司发布公告，拟实施配股，方案为：以公司截至2006年底总股本2.27亿股为基数，向全体股东按每10股配售２－３股的比例配售，本次配股可配售股份共计4548万股－6822万股之间。
预计本次发行拟募集资金不超过12.24亿元，其中约6.34亿元用于收购控股股东五院及其下属单位的相关小卫星研制及卫星应用类资产，其余资金用于投资新项目。
收购五院及其下属单位的小卫星研制及卫星应用类相关资产如下：
１）五院拥有的ＣＡＳＴ９６８平台系列无形资产；
２）五院持有的航天 恒星科技(行情 股吧)股份有限公司85.76%的股份；
３）五院下属的北京卫星信息工程研究所（５０３所）的卫星应用业务及相关资产。
新投资项目－本次募集资金新投资项目总需求约为5.9亿元，包括：
１）小卫星系统研制能力建设类项目
２）卫星应用重点领域建设类项目
３）卫星综合信息运营服务平台建设项目。
三、收购及投资项目对公司经营和盈利的影响
在公司完成配股后，假设总股本增加5000万股，达到2.77亿股，新增资产在未来两年每年增加的每股收益不低于0.4元，公司的每股收益将有明显的增厚效应。
公司此次融资完成后，不但将在小卫星系统研制能力方面进一步强化优势地位，而且在卫星导航、卫星通信、卫星遥感等领域形成核心优势，实现卫星应用产业的规模化，从而使公司形成卫星制造和运营相互促进、共同发展的局面。
2、未来军工行业资产注入分析
总体上看，目前军工行业各大集团中，航天领域的 航天科技(行情 股吧)集团和航天科工集团、、航天领域的航空一集团和航空二集团、还有中船集团目前在资产注入方面进展较快，下属的上市公司在资产方面得到的支持较大。
我们认为，上述集团未来在资产注入方面将会有持续的动作，将会成为军工资产进入上市公司的引导者。其他各大军工集团的资本运作预计也将会在未来1-2年内陆续展开，给军工行业上市公司带来持续增长的动力。
从上市公司的层面看，除目前已经完成或正在进行资产收购的公司以外，还有部分上市公司在股改中做过相关承诺，但目前还没有实施相关计划的，值得重点关注。不过有些公司在承诺之外还有附加条款，我们应当根据具体情况加以判断。根据WIND资讯，相关上市公司股改承诺情况如下：
航天长峰(行情 股吧)
股改承诺：自方案实施之日起两年内按照相关法律法规的规定和公允价格将优质资产和相关业务置入公司，置入资产经审计的净资产收益率不低于15%，相应的销售收入不低于2亿元。
如果出现以下情形之一，则长峰集团将在前述36个月限售期满后的60个月内不通过证券交易所挂牌交易出售其原持有的公司非流通股股份：(1)没有在承诺期限内完成优质资产置入公司的工作；(2)置入资产经审计的净资产收益率低于15%，相应的销售收入低于2亿元。
航天信息(行情 股吧)
控股股东中国航天科工集团公司特别承诺：自航天信息股改方案实施后的首个交易日起36个月内，不通过交易所挂牌交易出售所持有的原非流通股股份，但因航天信息股权激励而发生的原非流通股股份的转让不适用于本条承诺；依法向航天信息提议将航天科工集团拥有的且符合航天信息发展战略的有关资产，在适当的时机以公允的价格和合理的方式注入航天信息。股改方案实施后，将建议航天信息制定航天信息股权激励方案并促成航天信息实施该方案。
贵航股份(行情 股吧)
集团增加以下承诺：在公司股权分置改革完成后，贵航集团将按有关规定尽快向公司注入其拥有的优质资产及业务，以提高公司的经营业绩。
成发科技(行情 股吧)
控股股东承诺：股改完成后将按国家法律、法规的有关规定择机逐步向公司注入其拥有的优质资产及业务，以提高公司的业绩。
3、投资评级和建议如下：
我们维持对军工行业“推荐”的投资评级，建议关注以下两类上市公司：
一是资产注入已经明朗的，包括中国卫星、火箭股份、西飞国际等，这些上市公司的新收购资产在2008年将会成为公司的重要增长点，公司业绩有望由此进入拐点，建议重点关注。
二是根据股改承诺等相关公告，有可能要进行的资产收购的上市公司，包括贵航股份、成发科技等。值得注意的是，对于相关承诺和公告的理解要全面客观，而且要根据公司的集团的实际来判断可能存在的机会。
(本文来源：上海证券报 )
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