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今天是鼠年第一个交易日，大部分机构认为短期内市场的报复性反弹有望持续，A股市场鼠年开门红值得期待。
网易视点：从历史上来看，长假过后的首个交易日大盘多数出现上涨。比如，2006年"五一"长假后、2007年"五一"后、2007年"十一"长假后的首个交易日，上证指数均大涨超过2.5%。对超过60家券商 及咨询机构的多空调查显示，无一家机构看空鼠年第一个交易日的行情，多达七成机构看多，三成机构看平。随着前期"蓝筹泡沫"的大幅度挤压，不少券商认为权重蓝筹股的估值水平具有一定的吸引力，有望再次成为市场的"明星"。
A股市场鼠年开门红值得期待
⊙上海证券报
今天是鼠年第一个交易日，记者对十余家券商研究所发布的报告统计显示，大部分机构认为短期内市场的报复性反弹有望持续，A股市场鼠年开门红值得期待。
反弹行情有望持续
从历史上来看，长假过后的首个交易日大盘多数出现上涨。比如，2006年"五一"长假后、2007年"五一"后、2007年"十一"长假后的首个交易日，上证指数均大涨超过2.5%。
对超过60家券商 及咨询机构的多空调查显示，无一家机构看空鼠年第一个交易日的行情，多达七成机构看多，三成机构看平。
海通证券、国盛证券、申银万国等指出，股指仍酝酿一轮强劲的超跌反弹，长假后很可能再度上攻走强。华泰证券预计随着节后更多资金入场，报复性反弹或在节后继续。广发证券、银河证券、平安证券、渤海证券等对多家券商认为，经过前期的大幅调整，A股市场的估值空间逐渐进入到合理范围。广发证券指出，目前国企股仅有15倍左右的动态市盈率，已具备投资价值，有利于A股市场权重股的企稳。沪深300的2007年市盈率只有32倍左右，再度深幅调整概率不大。
虽然机构对于节后行情短线看多，但一些券商的研究所依然认为，短线的报复性反弹，很难扭转目前调整的大趋势。在经过两年多的超级牛市后，A股市场将在鼠年面临着更多的变数。从中期来看，股市的运行还将受到限售股解禁、新股扩容带来的资金面压力、次贷危机等因素进一步演变的影响。
蓝筹创投或成热点
随着前期"蓝筹泡沫"的大幅度挤压，不少券商认为权重蓝筹股的估值水平具有一定的吸引力，有望再次成为市场的"明星"。中信证券、东方证券等机构判断，节后的市场风格将由小市值公司受追捧，逐步转换到大盘蓝筹股上。中投证券也认为，银行和地产权重股在经历了大幅下跌后，估值水平趋于合理。东海证券预计，由于有新入市资金将进行行业配置，因此大盘股将面临一定的交易机会。
创投概念股成为了机构的"宠儿"，超过十家券商的研究所看好创投板块的后市。由于创业板在上半年推出预期相对确定，创投概念股的股权投资即将重估。因此，券商研究所纷纷预计该板块将反复活跃，成为鼠年行情的一大亮点。不过，也有业内人士指出，创投概念股已经出现了较大幅度上涨，一定程度上透支了创业板推出的利好效应。因此，投资者鼠年开市追涨这类股票，存在一定风险。
此外，前期热点医药、农业、消费、军工板块仍然被一些券商看好。部分券商认为在市场转折点明确之前，A股市场的投资机会仍将以确定的增长为主，建议投资者选择质地优良的公司，避免一些周期性的行业和公司。
二次探底或成为“春天回暖”的源头
⊙上海证券研究所 屠骏
在全球投资者对美国经济步入衰退的预期下，1月份全球股市市值蒸发5.2万亿美元，其中发达国家市场平均跌幅为7.83%，新兴市场平均跌幅为12.44%。可以认为，在全球性系统风险集中释放过后，不同区域的证券市场将出现一定的分化趋势，中国A股市场内外部不确定因素虽依然存在，但相对独立的强势或将继续延续。
两种观点指向同一波回升行情
就目前A股市场趋势分析，存在两种不同的观点，但其共性在于——春节长假之后，大盘在4100—4300点区域内完成探底后，将形成一轮回升行情。但对于未来回升行情性质，两种观点存在截然不同的认知。一种观点认为，2007年10月16日6124高点至今的下跌，是针对2005年6月6日998低点以来牛市行情的总调整，未来回升行情性质仅仅是长期调整中的反弹；另一种观点认为，6124高点至今的下跌，是针对2006年8月7日1547低点以来上升波段的中期调整，未来回升行情性质是新升浪的开始。
毫无疑问，这种趋势判断的分歧将贯穿于上半年A股市场大部分波动过程中。但是就未来3—6个月的趋势而言，始于4100—4300点区域形成一轮回升行情应是市场运行内在规律的需求。
事实上，A股1月中下旬的短期下跌幅度，已经超过了历史上包括东南亚金融危机以及1998年长江洪灾等严重外部事件冲击时的水平。在内外因素共振导致的大幅下跌过程中，市场估值水平已经重新回落至合理区间。目前市场一致预期2008年A股的净利润增幅在30％以上，对应2008年的PEG在1倍左右，估值正趋于合理。更为重要的是，受制于宏观调控的银行、地产股动态PE已经进入25倍以下的全市场低端水平。因此从估值角度看，4100—4300点区域很可能成为“春天回暖”的源头。
另从市场风格轮动特征看，去年年底以来，以题材股为主体的小、中盘指数明显强于低市盈率、大盘指数。大盘虽然受到压制，但市场内部依然在演绎结构性调整，而结构调整从来就不会对牛市格局产生颠覆性的影响。
市场预期变化主导大盘波动
未来市场预期变化将主导大盘波动，这需要我们根据市场预期的变化来调整投资策略。市场趋势本来就是各种预期综合的结果。
一、紧缩货币政策调整预期。春节前的雪灾与美联储连续降息，使市场产生紧缩货币政策调整的预期，但是投资反弹造成经济过热的风险以及通胀压力依然存在，目前更缺乏明确的信号表明经济减速超出了合理的范围。市场对紧缩货币政策调整的预期仍处于变化过程中。
二、主要经济数据与市场预期的差距。1、2月份的出口、工业生产和投资等指标的增速可能会出现一定回落，而1—2月份工业企业盈利数据可能相对乐观。但以上经济数据的变化趋势是次要的，影响市场波动的是数据变化与市场预期之间的差距，因为其中部分包含了市场对外部影响的最新判断。
三、提振市场信心的后续政策。节前新股票型基金发行重新“开闸”，对提振市场信心作用明显。去年以来，股票型基金发行的节奏，逐步被市场视为政策面调控股市的市场化手段。但本次获批额度要低于去年2月初与6月初，政策对市场的支持力度还有待观察。
四、供求关系受到市场关注。2月份第一波“解禁高潮”来临以及中国平安1600亿元的“天量”再融资预案，使上市公司过度融资和套现的冲动，加剧了市场对未来供求关系的担忧，而且1月末市场存量资金相比12月末有所回落。节后供求关系将进一步受到市场关注。
中石油是2月份大盘趋势的重要看点
据统计，从1997年至2008年，12个春节长假后一周内市场表现，涨、平、跌比例为5：4：3。虽然，春节期间周边市场的波动或成为A股“二次探底”的诱因，但如果将这种短期波动置于3—6个月大盘趋势框架中，节后大盘低位震荡的过程正是进行波段性增仓的机会，二次探底或成为“春天回暖”的源头。2月份解禁压力下的中石油表现是观察大盘的重要看点。农业、通信、家电行业以及创投、奥运主题的投资机会仍可期待。
鼠年投资策略：半仓布局 长期投资
⊙中证投资 徐辉
节前市场出现了幅度较大的强力反弹，可以认为是对10月中旬以来市场持续调整的一个修正。那么，以沪综指4200点启动的反弹，会否成为一个中长期的底部？面对形势复杂的鼠年，投资者又该怎样布局呢？
运行在4000—6000点之间
从估值的角度来看，4200点的A股市场价格，并未进入产业投资者满意的区域。从H股地产股预期净资产值的水平来看，H股低估的程度大体上在50％到100％之间，这是产业投资者愿意买进的价格水平。从这个意义上，笔者认为H股的合理估值水平应该在20000点左右。对应到A股市场上，笔者认为，目前A股的估值水平，基本处在合理的区域。
既然A股市场处在合理估值区域下，那这意味着A股2008年的合理升幅将较为有限。如果我们假定市场继续保持理性的话，那么A股的升幅将与其利润增长大体相吻合。也就是说，A股在4200点的基础上，2008年合理的上升空间会在30％左右，也就是5500点可能构成2008年市场价值区间的上端。当然，由于世界局势的复杂以及影响境内证券市场运行的因素在2008年非常多，这会使得市场可能出现阶段性的疯狂或恐慌，不排除沪综指会突破这个预期运行区域。
而从节前管理层批准新发基金和推后大盘股上市的情况来看，我们可以大体上推断有关方面对于点位的预期也是4000点到6000点之间。因此笔者进一步推断，2008年的市场将出现较为明显的箱体震荡格局，其中将构成投资者较好的买卖时机。
资金运用考虑半仓
那么，该怎样来进行2008年的投资呢？如果说，2003年到2007年我们长期满仓、长期持有可能会是一个好的选择的话，那么，2008年的多数时候，半仓投资可能会是较好的选择。这里的半仓指的是，当A股市场出现突破5500点的疯狂局面时，投资者可以开始考虑逐步减持到半仓，假如股指在6000点以上继续走高，那么，我们可以一直保持半仓持有的状态；而如果市场出现我们所分析的下破4000点的局面，这时候半仓的投资者将可能获得很好的重新吸纳的机会。所以，在2008年，你一定得有资金来迎接市场的恐慌。当然，市场出现恐慌时，你一定要敢于买进直到满仓，因为长期牛市没有改变。
降低成本长期投资
坚持长期集中投资与2008年的谨慎布局并行不悖。好的长期投资结果必然是好的方法论指导下的投资行为。从本人的经验来看，一项完美的投资，必须经由企业的历史开始入手，在这个基础上来展望企业多年以后的未来，再在较为清晰的未来前景下折现到目前的时点上，以决定股票的价值和价格之间是否存在足够的落差，这是形成最终买卖决定的依据。投资就是一个比谁看得远、比谁看得清的比赛，它的奖品就是你最终获得的利润。所以，我们认为在选股时，投资者要坚持“三好”原则——好的过去、好的未来，以及目前好的价位。通过这样的方法，我们就能够选出我们理解的最优秀的上市公司。
因此，笔者对投资者2008年的投资建议就是：一、继续进行长期的价值投资；二、寻找低成本的市场，比如B股和H股；三、以“三好”原则进行股票的选择。
三大角度寻找鼠年成长股
⊙渤海投资研究所秦洪
虽然猪年的最后两个交易日，市场出现了典型的震荡中重心快速上移的态势，但由于周边市场在春节长假期间持续宽幅震荡，以及美国次贷冲击波仍未平息等诸多因素的存在，鼠年伊始的A股市场依然面临着较大不确定性，而这将势必影响A股投资者的操作。不过，历史经验显示，大盘不确定并不代表没有投资机会，那些具有相对确定成长预期的品种有望反复震荡走强，成为市场中的明星股。
成长股三大生产线
对于成长股来说，顾名思义，主要在于其业绩的持续快速增长。根据企业经营的经验可知，企业净利润增长有三大路径：
一是行业景气，这在两年多来的超级牛市行情中体现得最为明显。比如说得益于全球经济增长，造船行业出现持续高景气的特征，因此，诞生了中国船舶、广船国际等超级牛股；而得益于全球化学原料药价格的持续上涨，鑫富药业、广济药业乃至浙江医药、新和成、天药股份等品种也均有上佳表现。所以，行业景气度往往是寻找高成长股的主线索。
二是在行业发展过程中，优质企业通过市场化竞争逐渐提升市场占有率，从而利用行业整合的契机成为市场中的高成长股。比如说家电行业，尤其是空调行业，近两年来市场占有率持续向行业内的优质企业集中，从而使得格力电器、美的电器等品种脱颖而出。但与此相对应的是，作为我国空调行业先驱的*ST春兰则在行业竞争中出现不进则退的态势，目前沦落到或将暂停上市的边缘。类似行业还有白酒、小家电、葡萄酒、乳业、服装等诸多充分竞争的行业，这些行业的优质企业通过市场占有率的提升而成为高成长股。
三是通过产能释放、并购等方式产生高成长股。当然，这只是企业净利润快速增长的一个充分条件，因为如果企业产能释放，但下游需求不旺盛，那么未来并不一定能够带来净利润规模的增长。但如果下游需求旺盛，导致企业的产能出现瓶颈制约，此时产能释放就可以带来企业净利润规模的快速增长。同样对于并购也是如此，如果并购后，内部整合不成功，并购不仅仅没有带来“1+1>2”的效果，反而可能会有产生内耗的可能。但如果并购后整合顺利，那么，并购就会增厚企业的净利润，达到高成长的并购预期。国电电力就是典型，公司通过不停的收购集团公司优质资产而获得了持续成长的动能。
三大角度寻找成长股
由此可见，在市场趋势相对不确定的背景下，如果能够在上述三大成长股的生产线中寻找到成长相对确定的品种，那么，就可以达到以相对确定的高成长品种对抗大盘相对不确定走势的目的。
但需要指出的是，上述三大成长股路径其实也存在着一定的不确定性。比如说产能释放、并购方式就需要得到相关因素的配合，产能释放需要下游行业需求旺盛等因素的配合。
故笔者建议投资者可以从以下三大角度寻找未来成长相对确定的品种。一是行业发展趋势逐渐有利的品种。比如说前期南方气候异常，将促使未来电网投资向高性能合成绝缘子、负载能力更强的钢芯铝合金导线、电力保护设备方向发展，所以，对长园新材、思源电气、智光电气等公司将形成新的产业需求，有利于此类个股的业绩持续高成长。再比如说节能减排政策的推动，将使得印染等高污染、高耗能行业内的产业整合提速，从而使得行业集中度提升，龙头企业将受益匪浅，故浙江龙盛、英力特、皖维高新等品种的成长趋势相对明朗。再比如说环保行业的前景无疑是最为乐观的，从而为生产环保设备的企业提供了广阔的行业发展空间，尤其是电力环保设备类企业更是如此，因为火电脱硫行业模式发生重大变革，特许经营业务模式将赋予菲达环保、九龙电力等品种新的投资机会。
二是下游需求旺盛且产能释放能力较强的品种。下游需求旺盛保证了释放的产能能够迅速转变为业绩增长的动力，从而赋予相关公司业绩快速成长的能力。这在中小板的相关上市公司中体现得较为明显，一方面是因为中小板相关上市公司的主导产品大多为当前行业发展之前沿品种，市场需求旺盛；另一方面则是因为不少中小板公司的募集资金项目将在近期集中投产，而这些募集资金项目将显著释放产能。比如说巨轮股份，公司在近两年将处于高速成长的态势中，因为轮胎行业的全球化产业转移的趋势明显，作为汽车行业快速增长的我国，无疑将迅速受益，所以，轮胎模具需求旺盛，因此，IPO项目已在07年投产、可转债项目将在08年投产的巨轮股份的成长曲线无疑是相对确定的。再比如说华锐铸钢、万丰奥威、东力传动、宏达新材、广电运通等个股也是如此。
三是具有整合能力的企业的并购所带来的高成长品种。近两年来，笔者发现优质企业的并购行为日益增多，不仅仅局限于并购竞争对手，而且也开始并购上下游企业，前者获得了市场占有率，对产品价格的话语权提升；后者提升了盈利能力，高成长的预期相对确定。前者的代表有鑫富药业，后者代表有中泰化学、德美化工等。值得注意的是，部分上市公司把并购重点放在了那些优质企业身上，这在创业板即将推出、中小板扩容提速的背景下更具有股权重估的潜在价值，故德美化工、莱宝高科、顺络电子等品种可低吸持有。
(本文来源：网易财经 )
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