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一般来讲，可以认为存款准备金率每上调0.5个百分点，就等于从各商业银行回收了2000亿元左右的流动性。这次提高存款准备金率，相当于又造成各家商业银行共计22.2亿元左右的利率损失，分摊到每家银行，影响不大。
2000亿存央行 银行利差损失22亿
昨日傍晚，一季度宏观经济数据公布后，央行比以往提早了半小时宣布提高存款准备金率，这被普遍解读为管理层抑制通胀的决心。分析人士比较一致的看法是，单从提高存款准备金率零点五个百分点此项政策来看，对资金型上市公司的影响仅在“理论”上成立，但由于目前市场下跌趋势并未改善，因此微弱的利空可能会被放大。
“最关键的是看今年国内经济是‘软着陆’还是会出现拐点，这才能判断现在上市公司估值几何。”上海证券策略研究员蔡均毅的态度略显暧昧。
银行利差损失22.2亿
因为是直接从银行提走现金，一直以来，存款准备金率提高，银行被认为是受影响最大的板块。
中信建投分析师佘闵华认为，提高存款准备金率对银行股确实会有负面影响。“银行把钱用于购买各类票据和债券，可获得的利率收益在2％至3％之间，存款准备金的利率是1.89％，之间的利差就是银行产生的利润损失。”佘闵华称。由于从今年开始，银行对外放贷额度已经卡得很紧，甚至部分出现了通缩的现象。所以这些钱也只能用于购买票据和债券，获得利息收益。数据显示，截至今年3月末，金融机构本外币各项贷款余额较年初增加了1.62万亿元。
一般来讲，可以认为存款准备金率每上调0.5个百分点，就等于从各商业银行回收了2000亿元左右的流动性。这次提高存款准备金率，相当于又造成各家商业银行共计22.2亿元左右的利率损失，分摊到每家银行，影响不大。佘闵华的看法是，提高准备金率对于中小行的影响要远远大于大行。
市净率仍显高
但相比上调存款准备金率之类数量型工具的运用影响，蔡均毅更担心中国经济能否实现软着陆，理由是这将决定银行业会否迎来颠覆性的“估值重建”。在本轮调整后，从PE(市盈率)来看，现在银行股确实很便宜了，每家都仅有十几倍的市盈率，更何况一季度业绩还是如此漂亮。”
蔡均毅提醒投资者，一旦经济增长出现拐点，那么PE估值就不能成立了，需用PB(市净率)来重塑估值体系，“而现在国际上银行业的普遍PB只有2倍左右，那我国银行股的估值显然又高了。”
地产股暴跌“先知先觉”
房地产股在本周初就出现了有些莫名其妙的暴跌，前天房地产板块的整体跌幅高达8.7％。世基投资分析师王利敏认为，上调存款准备金率，令房地产股的暴跌有了一部分解释。
安家世行个贷管理部总监陈霞指出，最近地产商的资金链其实已十分紧张。几家已披露年报的房地产公司经营性现金流净值都是负数，少则负40亿元，高的达到负104亿元，而它们的总体现金流净值却是正数。房地产企业现金流净值正是以筹资活动来维系的，这是房地产企业对银行高依存度使然。由于受2007年国家宏观调控影响，房地产业成交量下降明显，回款不足，致使经营性现金流净值为负，这表明它们的经营已经存在压力。
“这次提高准备金率后，商业银行的银根再次紧缩，且预示着监管层对货币从紧政策不会放松。”王利敏认为。王利敏称，以房地产企业为先头兵的成本推动型企业———包括食品饮料、石化、药品等在内的不少公司经营性现金流净值出现负数，在资金链已接近绷紧极限的时候，央行昨天的举动对这些上市公司的负面影响会被放大。
(本文来源：东方早报 )
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