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李南
主持人：今晚（4月17日）的两位嘉宾，一位是景东，另一位是摩根大通亚太区董事总经理龚方雄先生，人称龚牛，不过龚牛这个名字，又很久没有人叫了，因为没有走牛。
龚方雄：现在感觉太孤独了。
张景东：还好没有愤怒的龚牛。
龚方雄：马上就要发疯了。
张景东：老龚刚刚从美国回来，所以我们要问问，美国人民现在特别热衷地谈的是不是就是这个人。
龚方雄：没错。
美机构投资者蠢蠢欲动
主持人：这是美国副总统切尼，戴着一副墨镜。据说爱好特别广泛，喜欢什么打猎，但是误伤了同伴，前不久去钓鱼，被人拍了张照片。怪不得切尼有很严重的心脏病，原来是这样得的。
龚方雄：这眼镜换成我们中国人戴着，今天A股不至于这么惨跌。
主持人：我现在觉得A股好像戴上了切尼的墨镜。
龚方雄：比喻得非常恰当。现在，国内投资者看A股好像是毒蛇猛兽，上星期我在美国见了很多机构投资者，问的问题最多的就是中国的A股，出乎意料。大家知道四五个月之前，A股基本上无人问津。
主持人：当时他们自己还是泥菩萨过河，自身难保，还问什么A股。
龚方雄：有这个因素。现在投资者风险承受能力，好像又有一点恢复；另外就是A股从高位已经跌了一半，所以现在美国人风险的胃口突然又起来了，很明显的是蠢蠢欲动的感觉。我上星期有一天在香港，跟踪A50指数基金，有一天的成交量是平常成交量的10倍，大家可以想像那一天通过A50基金流入A股的外资有多少。所以，现在这个气氛是180度转弯，就像有时候我们看，杯子一半是满的，一半是空的。现在，我们中国人看就是杯子一半是空的，切尼看那杯子下半部分可能是里面还藏着一个美人鱼。
主持人：老龚的意思是，现在外资包括QFII，看到的是美女，而我们中国这边的投资者看到的是毫无美感的切尼。
张景东：我觉得主要原因还是双方状态不太一样。因为国内投资者，大部分仓位都很重，即便说他觉得股票现在还便宜，他或者是没钱了，或者是钱剩得很少了，而每天投资的资产，还在不断地缩水，这时候心理压力太大，可以说是度日如年。
股市还是投资者情绪晴雨表
主持人：所以说股市不仅是国民经济的晴雨表，还是投资人情绪的一个晴雨表。美国那边的人，问你最多的问题是什么？
龚方雄：最多的问题是他们不理解，为什么A股跌了这么多，是谁在卖。某种程度上，他们的投资者跟我们的想法经常不一样，大家知道6000点以上的时候，国内的投资者一片看好，大家都在喊，要站在珠峰上看奥运。
张景东：8878。
龚方雄：没错，那时候QFII就一直在出货。然后，我们的很多QFII额度没人用。退出以后，半年中基本上不愿意沾A股。但是，上个星期以后QFII的额度在一个星期之内用完了很多，大家觉得外资对A股的兴趣，突然又起来了。
QFII资金对A股流通市值或者成交量来讲是杯水车薪，但是它能起到一个指标性和信心的作用。这就是我经常讲的A股的悲哀。为什么呢？大家知道上一次A股的大跌是在1000点左右，我是2005年底开始唱好A股，可能讲得稍微早了一点。1000点左右，但是盘整了很长时间，那时候很多A股投资者都说要到600、700，然后网上一片骂声。我说一年之内会到2000。那时候正好就是QFII秘密建仓的时候，到A股涨到2000以后，国内一片感叹声，说我们让QFII抄了一个大底。这次会不会让QFII抄了一个大底呢？
主持人：所以，有人这样想，股市跌成这样 就是某些海归使的招，结果就是放QFII过来抄底。你看我们又被蒙了一遍。我们满仓、没钱只能够干等着。
张景东：其实他把QFII说得有点太高明了。据我了解，2003年QFII刚刚在国内建仓，大概是1300点、1400点左右就开始在买，一直买到2005年。所以，它的额度不断地扩大，到5000、6000点出货。除了他主动地觉得股价有些高的原因之外，还有一个被动性的原因也很重要，就是从去年的第四季度开始，次贷危机已经开始逐渐爆发了。
主持人：后院起火了。
张景东：对，自己家出了问题，先要把外面投资的钱收回来。所以也算是天时地利帮了他这么个大忙，让他那时候跑出去很多。
主持人：你觉得是这样吗？
龚方雄：有这方面因素。但是QFII建仓的时候，不一定立马能够撑起A股，它的建仓期可能也有段时间。如果A股一旦从这个位置，或者从稍微低一点的位置，再反弹起来，我们希望到5000点、6000点以后，我们国内的投资者不要抱怨，为什么？又是在接近，甚至是底部的时候，QFII大量建仓，又被他们抄了一个大底。这次实际上我们的管理层是先让国内的投资者有机会建仓，大家知道最近几个星期，每个星期证监会都批几家新基金。可惜现在很少有人要买。
下半年日子会好过很多
主持人：还有一个看到美女的是罗杰斯。罗杰斯又在说话了，他说谁卖A股谁会后悔。
龚方雄：外国投资者为什么开始对A股产生新的投资热情了，当然一方面从市场层面来看，美国的次贷危机最坏的时期，由于美联储积极的市场干预行动，可能已经过去。
主持人：但是，不表示经济上的坏消息已经出尽。金融市场会跑在经济前面，所以从金融市场来讲，最坏时期可能已经过去，这就是为什么投资者的风险胃口又起来了的原因。
张景东：风险胃口一起来，他追求的首先是高收益的市场。
龚方雄：这就是他们对新兴市场，尤其像中国这样的新兴市场兴趣大的原因。新兴市场的特点就是，在美国跌的时候，它比美国跌得多，但一旦美国稳定下来，它会比美国涨得多。所以，在中国跌得比美国还多，而且美国是罪魁祸首，它是混乱之源，但是中国实际上经济体制并没有受多少内伤。A股跌得这么厉害，有一种经济层面上的一个解释就是，第一季度盈利会很差，第一季度增长数据会很差，通货膨胀会很厉害，但是现在看来，各方面情况并不坏。
主持人：3月份通胀8.3%。
龚方雄：将来还会慢慢走低。一个金融市场是不是有效率，就是看它是在反映以前的消息，还是反映未来的消息。我们说美国的金融市场要比实体经济超前6个月到9个月表现。
主持人：中国也是这样吗？
龚方雄：中国现在就看不准。如果继续跌的话，一季度应该来讲，是中国经济最困难的时期，二季度整个通货膨胀会逐渐下滑，而且美国经济下半年应该会回稳，所以我们下半年经济的日子，会比上半年好过很多。所以，罗杰斯讲，很多中国的投资者如果现在抛售A股会后悔的。
“距离产生美”也适用于股市
主持人：凭什么同样的市场，QFII有信心，你就没有信心呢？
张景东：美学上有个重要的定理，叫距离产生美。这个我觉得可以放在股市里面。因为实际上就是关于中国的故事，关于中国经济增长的故事，实在是非常非常诱人，如果你跟它保持一个适当的距离去看的话，你看到的肯定是一个美女，但是你要是走太近去看可能结果就完全不同了。我觉得对QFII来说，其实有这样的一个作用。
龚方雄：我觉得有道理。我们古人讲的好，不识庐山真面目，只缘身在此山中。
主持人：你认为QFII是正确的吗？
龚方雄：我觉得最终他们一定会是正确的。
主持人：他们为什么总是可以在5000多点跑掉，然后在低点进来呢？
龚方雄：现在3000多点他就开始进。
主持人：他认为已经到底了吗？
龚方雄：比较便宜了，尤其是相对盈利增长。
主持人：他们考虑大小非的因素吗？
龚方雄：这些就是国际投资者跟国内投资者看的不一样的地方。比如说我们的基金经理、机构，或者我们很多朋友聊天的时候，大家确实很悲观，但悲观的原因并不是估值，关键是大非小非解禁的问题。我们中国人喜欢去猜测别人想做什么。其实大非小非可能想减持，并不一定它真的要减持。
主持人：事实上他们真的减持了。
龚方雄：但是，你可以看看大非小非，最终会减持多少，实际上还是一个市场信心的问题。外国投资者对大非这部分不担心，这是国有股部分，国有股部分减持，要通过国资委批准。所以，大家如果拿这个说事，实际上是在市场造成恐慌心理而已。
主持人：QFII现在在买些什么东西？
龚方雄：我觉得至少从香港H股、红筹股的角度来看，我们所推的是四大板块，银行、内需、机械和电讯这四大行业。但是外国投资者如果要持有A股的话，他关键是想持有人民币资产。
主持人：所以资产类的比较火。
龚方雄：因为人民币在升值，从资产的角度讲，你现在不买股票，就持有人民币现金，对一个美元的投资者来说，人民币的利息比美金高两点左右，加上升值，无风险回报就能达到17%，估值又不贵，所以对他来说是现在太有吸引力了。
主持人：有人会说，龚方雄背后是一个那么大的投行，他是不是有自己的利益，在这个位置上忽悠大家去买。因为他们已经买进去，就等着你们帮他抬升呢。你怎么解释？
龚方雄：有这种想法非常正常，但是最终的结果，投资者最重要的就是，要看看你想买的东西有没有价值，你的投资理念是什么。最终投资者还是以赚钱为目的，你不管别人怎样说，你要经过自己的一个评判思考，再决定是否买。
(本文来源：华夏时报 )
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