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6月13日为南航JTP1最后交易日，其行权比例为2：1，所以100亿份权证行权就需要50亿股的股票，但现在南航总股本不到44亿，A股流通份额才10亿，南航集团发布警示公告时只称其发行的14亿份股改认沽将到期行权，那么券商创设的逾百亿份怎么办？
上周，南航认沽暴涨161.63％，昨日跳空8％高开后继续拉升，9：37涨逾30％时遭临时停牌一小时。
10：37复牌后迅即拉高至涨55％以上，然后急速下挫，从最高的1.35元一路暴跌至0.734元，不仅将此前的涨幅全部跌去，甚至还下跌了16％，全日的振幅竟达72％！南航认沽近期的暴涨背后到底有什么奥秘？
这还得从南航认沽上市后，众券商的创设盛宴说起。
暴利诱惑14亿盘子被创设至128亿
南航认沽从去年上市至今，由于券商的巨额创设和抛售，导致大量股民因买入该权证遭受重大亏损，累积亏损额超过200亿元。
南航认沽去年6月21日上市后连续三日涨停，在当时沪深股市连续数日大跌的市道中极为引人注目。依照上交所发布的《关于证券公司创设南航权证有关事项的通知》，12家券商创设了13.72亿份南航认沽证。此后南航认沽在1.2元～2.4元之间震荡了4个月，券商的百亿份创设大部分是这期间进行的。由于“5·30”后钾肥、招行认沽证的一周涨8～10倍的暴富效应，加之当时有不少看空大盘后市的投资者追求南航认沽的跷跷板利润，于是众多股民参与了南航认沽的炒作。
南航认沽的首次流通份额是14亿份，这只上市之日起就一文不值的品种，券商在1元～2元的高位创设逾114亿份，使南航认沽流通份额最高达到128亿份。创设后不久，券商大量在1.2元～2.4元价位抛出，从中谋取的暴利逾200亿。之后便开始了它的漫漫“熊途”，一直跌到最低0.305元。
迫于压力券商大举回购并注销
6月13日为 南航JTP1(行情 股吧)最后交易日，其行权比例为2：1，所以100亿份权证行权就需要50亿股的股票，但现在南航总股本不到44亿，A股流通份额才10亿，南航集团发布警示公告时只称其发行的14亿份股改认沽将到期行权，那么券商创设的逾百亿份怎么办？
中国权证创设制度的制定者事前做梦也不会想到，区区一只权证的创设竟会给券商们带来数以百亿计的暴利，给大量投资者带来数百亿的损失。
大量亏损投资者的不断投诉和上告，引起监管层的高度重视，为免于未来陷入法律纠纷，在各方的压力下，券商不得不回购创设部分注销，以平息这场风波，由此在股市掀起一场游资、券商、散户、“老鼠仓”多方博弈的滔天巨浪。
今年5月17日开始，券商陆续买回创设的南航认沽，并予以注销。例如 申银万国(行情 股吧)、东方证券、 中信证券(行情 股吧)、长江证券(行情 股吧)、平安证券、齐鲁证券、 海通证券(行情 股吧)等，均在市场上大举买回和注销。
游资抢筹一周多价格暴涨3倍半
随着券商的大举回购，南航认沽的价格也迅速出现转机，从5月21日的最低价0.305元开始回升，5月27日涨到0.457元，5月30日涨到0.866元，昨日更是一度涨到1.35元。
可见，券商买入对该权证价格起到了重要支撑，而南航认沽的持有者也出现了明显的心理变化，而市场游资也看到了其中的博弈机会，纷纷参与进来，这也抬高了南航认沽的价格。
券商购回南航认沽以注销之前及后来过程中，不少散户痛心疾首地割肉离场，但一些精明的私募、游资和“老鼠仓”瞄准这个千载难逢的暴利机会，大量低位吸筹以待高位沽给券商。
游资、私募和券商抢筹，加之 南方航空(行情 股吧)正股一度跌到9元多，离行权价不太远，甚至南航集团和创设券商一度计划准备数十亿资金以应付可能到来的行权。
作为各方博弈的结果，短短一周多，南航认沽的股价已经从最低的0.3元飚升到昨日最高1.35元，最大升幅逾3倍半！
临近到期
“钉子户”态度决定最后结局
据记者统计，目前尚未注销的权证数量为29.15亿份，5月29日券商手中有权证12.62亿份，5月31日券商公告注销6亿份，券商为完全注销创设的权证尚需收回17.53亿份（29.15－12.62）南航JTP1。
一位知情人士向记者表示，由于随着到期日的临近，被套散户持股“钉子户”客观上越来越多，南航认沽流通份额越来越少，博弈的结果将取决于游资和“老鼠仓”肯在多少价位吐出筹码给券商。
南航认沽初始行权价为7.43元，距其正股昨日收盘价10.84元甚远，仍然一文不值，因此理论上其价格也应该归零。但由于加进去了券商 回购注销(行情 股吧)这个变数，现在市场上也有不同看法。
一位资深市场人士推测，最终南航认沽可能有三种走势：
一是套牢散户坚定锁仓，券商最终以2.6元以上的高价解放所有套牢者，回收足够筹码注销，然后南航认沽迅速在到期前大跌归零。
二是券商无法在管理层规定期限内注销所有的创设份额，只好对创设部分延期，南航认沽价格继续上涨。
三是游资、散户持筹立场不坚定，“守仓联盟”打破，券商顺利低价回购注销，南航认沽下行归零。
昨日南航认沽的暴涨暴跌说明，游资、券商、散户和“老鼠仓”博弈已经进入关键阶段，到底鹿死谁受，让我们在剩下的8个交易日里拭目以待。
(本文来源：解放网-每日经济新闻 作者：张飚)
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