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□渤海投资研究所 秦洪
近期A股市场在震荡中重心有所下移，但是盘口显示，面临着复苏预期的电力、石油化工等行业中的优质企业，却呈震荡中有重心上移的趋势，尤其是火电股的优质企业还有冲击涨停板的走势出现。行业复苏股渐有资金流入的特征，或将带来新的投资机会。
两类复苏行业
对于行业复苏股的走势来说，目前的优势主要在于两点，一是产业政策松动的预期。目前A股市场部分不景气的行业之所以业绩较为低迷，很大程度上是因为产业政策的因素。比如说火电股，目前就面临着原料——电煤价格持续上涨，目前甚至出现了800元/吨的电煤价格。对于火电股来说成本大幅度提升。但相对应的是，电力由于是 公用事业(行情 股吧)，因此，产品价格受到价格管制因素的影响，这必然就会使得电力行业出现业绩下滑。2008年一季度甚至出现了不少优质电力企业也亏损的现象。
但反向考虑，产品价格管制松动的预期也将有所增强。一方面，5月份CPI数据有所下滑的预期，为电价的提升打开了一定的空间。另一方面，因为面临着夏季用电高端，在电价与电网安全的博弈格局下，火电企业的优势地位有所显现，所以，这将使得电价上涨的预期有所强烈。而电价一旦出现调整，电力行业的盈利能力将出现复苏。正因为如此，近期有观点认为电力行业已属于典型的行业复苏股。而石油化工行业因为成品油价格松动的预期也有类似特征。
二是经过行业低潮期的充分竞争，行业渐现寡头垄断特征，此时行业内龙头企业拥有较强的产品价格定价能力优势。比如说在2007年，维生素B2、维生素B5等细分行业就出现了龙头企业相继提升产品价格，最终产生行业内龙头企业的盈利能力迅速飙升的格局， 广济药业(行情 股吧)、 鑫富药业(行情 股吧)获益匪浅。而在2008年，维生素C、维生素E、维生素A等产品价格也相继提升，也使得一度不为市场看好的大宗化学原料药在2008年出现了极大投资机会。而巧合的是，与维生素相类似特征的行业较多，比如说近期的柠檬酸、电解二氧化锰、纺织印染制剂等均有经过充分竞争之后，行业的市场集中度迅速提升，成本转嫁能力也随之提升，所以，此类行业就有着极强的复苏预期，从而带来了相应的投资机会。
谨慎把握两种机会
当然，行业复苏的过程是相当曲折的，而且部分行业在复苏过程中将面临着种种意外因素的考验，从而使得复苏周期大大缩短，较为典型的就有维生素B2，仅仅经过一年多的产品价格上涨周期，就面临着新生产者的介入以及原有退出的生产者复产的双重打压，产品价格迅速回落。所以，行业复苏预期强烈的个股在拥有投资机会的同时，也可能会面临着一定的投资风险，故在实际操作中，投资者需要做的是尽可能规避不确定的风险，寻找相对确定性的行业复苏预期股。
就目前来看，产业政策的复苏预期其实就存在着一定的不确定性风险，主要在于两点，一是何时出台产品价格放松的政策；二是产品价格放松时的程度究竟如何。比如说成品油行业，有观点认为只有当前汽油、柴油价格再度上涨80%左右，才能够使得成品油达到盈亏平衡。但从目前的CPI运行曲线来看，显然是不现实的，因此，产品价格上涨所带来的行业复苏预期就面临着一定的考验。电力行业也是如此。另外，部分充分竞争的行业也面临着产品价格提价后能否得到下游用户认可的不确定风险，这其实也是部分行业内的优质企业为走出困境，提价是缓慢趋势的原因之一。
因此，建议投资者重点跟踪这么两类个股，一是关注抗不确定风险较强的优质企业，比如说在火电行业，虽然目前电价上涨预期不确定，但是，如果那些能够直接向上游持续挺进的火电生产厂商，那么就可以规避产品价格上涨不确定的风险。而且部分火电股的每股煤炭预期储量不亚于当前优质煤炭股，比如说 大唐发电(行情 股吧)、 内蒙华电(行情 股吧)等品种，其中内蒙华电的资产重估动能更为充足，所以，业绩复苏预期所带来的股价的上涨预期较为强烈。
二是在行业内拥有较高的产品定价权的优质企业股。因为在相对充分竞争的行业，如果在行业内的产品占有率较高，那么，在与客户进行商讨价格时，往往能够获得一定的主动权，因而较有可能迅速推动着业绩的复苏。比如说印染制剂行业的 浙江龙盛(行情 股吧)，由于所处区域正是我国印染制剂行业较为集中的区域，该区域内的优质企业联合起来，极可能获得产品较高的定价权能力，因此，近期印染制剂产品价格上涨幅度较快，已有望弥补成本的上涨所带来的盈利压力，故该股值得跟踪。另外， 传化股份(行情 股吧)、 德美化工(行情 股吧)等品种也可跟踪。而对于电解二氧化锰、民爆产业、电解电容器纸产业的优质企业股也有类似的特征，故湘潭股份、 南岭民爆(行情 股吧)、久联化工、 凯恩股份(行情 股吧)等品种可低吸持有。
(本文来源：中国证券报 )
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